事件:
   
公司以自有资金人民币6,050.42万元一次性付款完成对重庆国之四维卫浴有限公司80%股权的受让,并在重庆联合产权交易所完成对标的公司的摘牌。
   
投资要点:
   
四维卫浴是世界顶尖卫浴品牌的OEM厂商
   
重庆国之四维卫浴是国有独资企业,系重庆四维集团分拆优良资产设立的全资子公司,是国家“七五”期间在西南布局建设的唯一大型卫生陶瓷基地,实施“卫浴为主”的多元化发展战略,主要产业有坐便器、龙头和浴室柜配套设备等产品,拥有四维(swell)、金四维(goldenswell)两大知名卫浴品牌,具备较强质量控制及技术研发能力。
   
双赢局面助力公司整体卫浴业务的市场推广
   
重庆四维80%股权转让后,四维集团作为二股东,只承担遗留问题处理和资产管理平台职能,不再从事卫浴业务,重庆四维实现轻装上阵;而海鸥通过此举积极参与国企混合所有制改革,拓展卫生瓷产品产能,未来有望借助四维卫浴既有营销渠道,带动有巢氏定制整装卫浴产品销售,助力其国内整装卫浴业务快速推广。
   
整体卫浴业务规划符合内装工业化趋势
   
定制化程度不断提升是整装卫浴的发展趋势,公司拟收购苏州有巢氏90%股权,取得其整装卫浴的技术、商标、专利以及现有产能,并以此为基础扩大规模,进军定制整装卫浴空间领域,从而延长公司产业链,增强整体盈利能力。
   
盈利预测与估值:
   
考虑增发影响,预计2016-2018年,公司分别实现营业收入19.66亿元、22.56亿元、26.08亿元,实现归属母公司的净利润0.71亿元、0.99亿元及1.34亿元,EPS分别为0.13元、0.18元和0.25元,对应2016-2018年PE分别为77.85倍、56.67倍、40.80倍。维持公司“推荐”评级。
   
风险提示:整体卫浴推广缓慢。